“我在摩羯智投投了幾萬塊錢， 3 個月虧了 800 塊。”一位中證金融研究院的工作人員近日在一次互聯(lián)網(wǎng)理財與智能投顧的監(jiān)管研討會上稱。

就在同一場研討會，另一位同樣來自中證金融研究院的工作人員體現(xiàn)，“在摩羯智投投了 2 萬塊錢，目前考慮把它贖回來。”

為何兩位來自證監(jiān)會系統(tǒng)的工作人員都選擇投資摩羯智投?摩羯智投是 2016 年 12 月 6 日招商銀行推出的一套資產(chǎn)配置辦事流程，它包羅了目標風險確定、組合構(gòu)建、一鍵購買、風險預警、調(diào)倉提示、一鍵優(yōu)化、售后辦事陳訴等，涉及基金投資的售前、售中、售后全流程辦事環(huán)節(jié)。

然而，運行至今，效果并不抱負。

“從技術(shù)角度來講，因為前端數(shù)據(jù)的限制，只有資金的情況，無法做非常龐大、復雜的資產(chǎn)辦理，導致應用場景也受到了一些限制。”上述第一位中證金融研究院的工作人員體現(xiàn)，從辦事的角度來講，智能投顧還沒有做到跟用戶進行實時溝通。

招行摩羯智投是中國智能投顧領(lǐng)域的探索之一。 2016 年至今，國內(nèi)已有數(shù)十家券商、基金、第三方財富辦理、互金等金融機構(gòu)布局這一市場。

“智能投顧所依賴大類資產(chǎn)配置是相對長期的資產(chǎn)收益和風險的配比，短期來說還是會有顛簸，背后也是因為市場周期性的變革。通過短期的資產(chǎn)配置組合的投資收益表示來評判長期的資產(chǎn)配置和智能投顧收益表示是有失公允。”真融寶董事長吳雅楠向記者體現(xiàn)，本年的大類資產(chǎn)配置、智能投顧和FOF智能組合賺錢效益不夠，也是因為本年的市場風格相較于前兩年發(fā)生了根本的變革，債券市場的熊市和股票市場的嚴重分化。

真融寶董事長吳雅楠吳雅楠

市場是否成熟?

大機構(gòu)進入智能投顧在國內(nèi)已經(jīng)初露端倪，光大集團旗下的光大云付發(fā)布的“光云智投”，長江證券推出iVatarGo系統(tǒng)都在發(fā)力智能投顧領(lǐng)域;近期工行與京東、農(nóng)行與百度、中行與騰訊的合作，也聚焦在科技金融、人工智能領(lǐng)域，其中農(nóng)行與百度的合作主要圍繞金融科技展開，包孕共建金融大腦以及客戶畫像、精準營銷、客戶信用評價、風險監(jiān)控、智能投顧、智能客服等標的目的的具體應用。

吳雅楠認為本年和未來兩年，將是中國在財富辦理和智能投顧端的大風口，過去兩到三年是資產(chǎn)端的快速成長期，從P2P到供應鏈金融到消費金融，都表現(xiàn)了互聯(lián)網(wǎng)資產(chǎn)的大發(fā)作。未來兩年將會是資金端的紅利期，資金端在財富辦理、投行以及大類資產(chǎn)配置方面會引發(fā)新一輪發(fā)作，機構(gòu)在紛紛布局智能投顧和智能財富辦理領(lǐng)域來鞭策這一浪潮。

然而，為何機構(gòu)躍躍欲試，而投資者卻在虧損?

“最大的局限是中國的資產(chǎn)定價不準。”領(lǐng)沨本錢的創(chuàng)始人、前高盛亞洲董事總經(jīng)理、首席研究員馬寧體現(xiàn)，智能投顧要給各個資產(chǎn)進行標簽，但α是什么，β是什么，風險是什么?當前中國的股票市場和債券市場的定價值得商榷。好比股票市場中，小股票爛股票估值反而高，大股票估值比較低，債券有剛性兌付的問題，定價也比較扭曲，而智能投顧是根據(jù)過去的數(shù)據(jù)去預測未來，所以因為資產(chǎn)定價的不準的問題，會造成即使模型是對的，可能最后的結(jié)果還是虧錢。

中國人民大學金融科技與互聯(lián)網(wǎng)安適研究中心主任楊東認為，美國的智能投顧涉及的資產(chǎn)端主要是尺度化的資產(chǎn)，二級市場的資產(chǎn)，都是以證券咨詢顧問為核心的。而中國目前很多智能投顧主要的投資資產(chǎn)是非標資產(chǎn)，這既存在很大的風險，同時又是很大的機遇。如果技術(shù)做得到風險與收益匹配，這個市場空間非常大，因為中國的非標資產(chǎn)太多了，傳統(tǒng)金融沒有觸達到的中小微企業(yè)，普惠金融的市場太大，并且中國資金這一端遠遠沒有滿足普通投資者的理財需求。無論是中國的資產(chǎn)端還是資金端，這個市場都有非常大的空間。

這也是互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)深耕智能投顧的重要緣由之一。以真融寶為例，這是行業(yè)內(nèi)首家提出是一站式大類資產(chǎn)配的平臺，真融寶從 2014 年就開始探索智能化大類資產(chǎn)配置，平臺上用戶平均投資金額 7 萬，平臺將這 7 萬元通過大數(shù)據(jù)系統(tǒng)配置在 10 大類 300 萬條資產(chǎn)傍邊，做到足夠的分散和有效的配置。

如何博得市場?

雖然市場前景很大，但如何按照投資者差別的風險偏好，，將適合的風險收益比的投資組合匹配給用戶?目前的技術(shù)能否實現(xiàn)呢?

“還沒有比較大的技術(shù)上的創(chuàng)新支撐整個智能辦事的發(fā)展，現(xiàn)在還是處于比較低階級的階段，整個行業(yè)離真正的智能投顧還比較遠。”上述第一位中證金融研究院的工作人員稱。