受日元貶值的影響，主要面對日本市場的大展子公司利潤將受到沖擊

　　理財周報記者 黃劍/北京報道

　　4月19日，上市僅一年零三個月的博彥科技(002649.SZ)公布定增方案，擬以不低于19.16元/股發行不超過2100萬股股票，募集不超過4.02億元資金。

　　其中，2.07億元用于建設博彥科技軟件園研發中心暨交付基地建設項目，這一項目目前已投資34.3%；1.38億元用于支付收購大展6家子公司股權的部分價款；剩余5735.39萬元則用于補充流動資金。

　　盡管博彥科技2013年一季度營業收入為3.1億，同比增長81.7%；凈利潤2150萬，同比增長40.9%，但其現金流并不大充裕。

　　一名軟件行業分析師認為，對于博彥科技而言，要在軟件外包服務行業與同行競爭激烈地兼并收購其他優質企業是最重要的道路。博彥科技當務之急是需要解決資金問題。

　　定增拓展境外市場

　　博彥科技定增預案顯示，其此次計劃募集1.3億元支付收購大展集團(Achievo Corporation)旗下6家子公司100%股權第三批款項。6家公司分別為Achievo Japan，北京北方新宇信息技術有限公司，大展信息科技有限公司，大展信城信息科技有限公司，北京大展協力信息技術有限責任公司，艾其奧信息科技有限公司。

　　據巨豐投顧數據顯示，國內IT服務外包離岸市場復合增速為25%，市場逐漸擴大，然而行業競爭亦日趨激烈。龍頭企業通過變并重組擴張市場份額。

　　行業內不斷上演強強聯合的戲碼，這對于市場占有率并沒與太大優勢的博彥科技而言，無疑壓縮了其生存空間。

　　根據IDC的數據，博彥科技2010年在離岸軟件外包服務提供商中排名第八，市場占有率為2.6%。

　　2012年8月13日，行業龍頭企業文思信息(Vanceinfo)和海輝軟件(hiSoft)合并，兩家公司2011年的營業收入合并后達5億美元，為國內最大的專業外包公司。

　　本已處于落后的博彥科技僅在此4天后，即宣布將以5650萬美元現金收購大展集團旗下6家子公司，溢價率為428.98%。

　　此外，過去一年，其還收購了博彥信息科技(北京)有限公司和西安博彥諾賽信息科技有限公司等。

　　博彥科技收購大展集團子公司共分3期付款，分別支付2200萬美元、1250萬美元和2200萬美元。

　　大展集團位于美國加利福尼亞州，是由華人企業家李本能創立的一家軟件外包公司，主要從事信息服務外包(ITO)服務和基于信息技術的業務流程外包(BPO)服務。其客戶群主要集中在美國、加拿大、中國和日本。

　　這家公司曾在2011年位列《中國服務外包企業五十強排行榜》，但到2012年榜單中已不見其蹤影。

　　博彥科技認為，大展集團在日本市場具有較強競爭力，符合其打造對歐美外包+對日本外包+國內外包”三足并立的訴求。

　　不過，博彥科技此次收購的標的公司之一艾其奧信息科技(成都)只是一家空殼公司。艾其奧成立于2012年6月1日，未發生任何經營業務。盡管其注冊資金為200萬美元，直至雙方完成收購，其并未被大展集團注入一分資金，目前實收資本仍然為0元。

　　定增預案顯示，除了艾其奧，其他5家新收購公司2012年合計營業收入為4.67億元，營業利潤8534萬元，凈利潤7547萬元，整體凈利率16%。而博彥科技2012年營業收入為8.14億元，凈利潤為9574萬元，凈利率為11%，低于新收購標的公司。

　　興業證券分析師張英娟認為，新收購公司在2013年將為其緩解一定的經營壓力。

　　不過，北京一名分析師認為，受日元貶值的影響，主要面對日本市場的大展子公司利潤將受到影響。國泰君安則預計大展一季度利潤僅為300萬元。

　　資金鏈大受考驗

　　高頻率的收購，動用了博彥科技大量資金，未來其希望繼續擴大投資，而這需要大量的資金支持。目前，這也進一步拉緊了博彥科技的資金鏈條。

　　博彥科技為此借助各種渠道籌集資金。此次定增，博彥科技擬募集5735.39萬元用于補充流動資金。

　　去年IPO時籌得的1.56億元超募資金，目前已全部用來歸還銀行貸款和補充流動資金。截至2012年底，博彥科技IPO募集資金余額為1.43億元。4月25日，博彥科技以10000 萬元閑置募集資金用以暫時補充流動資金。

　　向銀行貸款則是博彥科技近來常用的融資方式，為此其大股東質押了不少股權為公司貸款提供擔保。

　　2012年12月，博彥科技董事會同意向中國進出口銀行北京分行申請不超過3400萬美元的境外投資貸款，貸款期5年。

　　為了保證此次貸款成功，博彥科技控股股東博宇冠文、慧宇和中和惠通恒和分別與去年年底向中國進出口銀行質押419萬股、374萬股和357股股票，目前均已完成股權質押登記手續。

　　目前，博宇冠文持有博彥科技股份1764.73萬股，占總股本的11.76%；慧宇和中共持有博彥科技股份1576.18萬股，占比10.51%；惠通恒和持有1500.77萬股，占比10.01%。

　　根據博彥科技發布的一季報數據顯示，截至3月底，其經營活動現金流入28044.07萬元，但經營現金流出金額達31428.37萬元，經營現金流量凈額僅為-3384.3萬元，同比大減97.51%。其現金及現金等價物凈增加額為-1194.98萬元。

　　實際上，自2012年初以來，博彥科技現金流并不充裕，現金流凈額一直為負。

　　博彥科技手握的貨幣資金也同樣減少不少。年報顯示，截至2012年末其貨幣資金縮減為47181.74萬元，較2012年年初的減少了3成。

　　在興業證券分析師張英娟看來，博彥科技一季度經營現金流入同比增長70%，而應付職工薪酬則同比增幅59%，出現7100萬的新增短期借款需求。而這表明博彥科技處在業務的擴張期，經營性現金凈流入存在一定缺口。

　　自去年以來，由于公司數次向銀行借貸，其資產負債一直處于相對高位。往年，其資產負債率多在7%附近徘徊，負債額多為數千萬元。

　　上市前的2011年，博彥科技資產負債率僅為16.05%。然而，今年一季度其負債率攀升至32.7%，總負債高達46358.91萬元，相比年初增加了近5000萬元；而去年全年的資產負債率則為31.12%。，負債合計41939.26萬元。