開心麻花IPO終于邁出了本色性的一步。

近日，開心麻花首次公開發(fā)行股票的申請終于被證監(jiān)會受理，開心麻花隨即在證監(jiān)會網(wǎng)站上披露了招股說明書，擬幕資7億元。這意味著這家因電影《夏洛特懊惱》而爆紅的演藝公司正式踏出IPO的第一步。

在招股書中，硬糖君有三點(diǎn)重大發(fā)現(xiàn)：

第一：開心麻花2016年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.92億元，凈利潤7187.5萬元，比擬于2015年的營業(yè)收入3.83億元，凈利潤1.30億元，下降幅度高達(dá)23.81%以及45.08%，營收跌幅不成謂不大！

而究其原因，都是《夏洛特懊惱》惹的禍！

2015年上映的這部電影票房達(dá)到14.4億的票房，為開心麻花當(dāng)年貢獻(xiàn)了過億的收入；比擬之下，2016年開心麻花力推的《驢得水》，雖然口碑和票房都很好，但是只有1.73億票房，貢獻(xiàn)了7000萬擺布的收入，兩比擬較之下就會出現(xiàn)差距。

電影《夏洛特懊惱》劇照

第二：沈騰并非像外界傳言的未持股那么簡單。開心麻花已經(jīng)與他成立了新公司天津水月文化傳媒有限公司，沈騰在新公司持股51%，但是至今沒有大規(guī)模開展業(yè)務(wù)。

第三：開心麻花在申請IPO之前，曾接受部分資源型投資者“突擊入股”，其中不乏微影本錢、寧浩這樣的業(yè)內(nèi)大佬。

微影，寧浩等間接“突擊入股”

開心麻花的股權(quán)進(jìn)行了一些變動，其中信息耐人尋味。

首先是入股的時間。按照資料，從2016年6月29日到2016年12月15日，嘉興信業(yè)、華蓋映月等機(jī)構(gòu)投資者陸續(xù)從股轉(zhuǎn)系統(tǒng)購買了數(shù)量不等的股票，所占股份從2.7%到0.1%不等。

請注意2016年12月15日這個時間，因?yàn)樵谶@個時間點(diǎn)僅僅過去20天，開心麻花發(fā)布公告稱董事會便審議通過了“首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市”的議案，1月9日發(fā)布公告，頒布頒發(fā)啟動創(chuàng)業(yè)板IPO。

從時間上來看，這是名副其實(shí)的“突擊入股”。

其次看交易的價格。豈論是2016年6月份的交易，還是2016年12月份的交易，均是協(xié)議轉(zhuǎn)讓，，且平均價格維持在14元擺布，按照目前開心麻花3.6億總股原來算，總市值約在50億之間。

這與上一輪2016年年年初的定增51億估值比擬，八兩半斤，說明上述機(jī)構(gòu)的陸續(xù)購買和上一輪定增步調(diào)是一致的。

最后，要看這些轉(zhuǎn)讓的股票是誰釋放出來的。按照21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道資料，對比開心麻花2016年半年報和招股書股份數(shù)字對比，實(shí)際控制人張晨股份減少216萬股、中國文化產(chǎn)業(yè)投資基金減少432萬股、天津迪健商貿(mào)減少了360萬股，上海盛歌投資辦理、東方證券則已經(jīng)不在十大股東名單之中，此前其持股別離達(dá)到611萬股、360萬股。

如果說財務(wù)投資者中文投、東方證券選擇IPO前夕套一點(diǎn)現(xiàn)很正常，那么作為實(shí)控人張晨及其間接控制的迪健商貿(mào)減持套現(xiàn)有點(diǎn)說不過去，終究開心麻花豈論是現(xiàn)金流還是經(jīng)營狀況都十分良好，完全沒有壓力。

其實(shí)只要稍微做一下股東穿透就會明白其中的原因。隱藏在這些機(jī)構(gòu)投資著背后都是微影、寧浩這樣的業(yè)內(nèi)資源，開心麻花為了引進(jìn)戰(zhàn)略投資者而減持老股，這在邏輯上就十分順暢。

據(jù)悉，本次投資者之一北京鳳凰富聚投資辦理中心（有限合伙）背后的GP之一正是微影本錢的投委會主席唐肖明，有了這層關(guān)系以后，微影時代在票務(wù)、表演上自然能和開心麻花深度打通。

而另一位投資者華蓋映月背后，則站著寧浩的壞猴子影業(yè)。這是一家孵化青年電影導(dǎo)演的新銳影視公司，旗下孵化的導(dǎo)演中不乏路陽、文牧野這樣已經(jīng)出名的新銳導(dǎo)演。

通過本錢的鏈接，寧浩以及十位新銳導(dǎo)演就能和開心麻花的影視業(yè)務(wù)產(chǎn)生更多合作的可能。

這樣的資源型投資者，換成任何一家公司，恐怕都不會拒絕IPO前的“突擊入股”。

估值51億，新三板上優(yōu)質(zhì)的影視股

這些重要的資源型股東之所以能看上開心麻花，還是因?yàn)樗怯耙暜a(chǎn)業(yè)中為數(shù)不久不多的優(yōu)質(zhì)股。

表示之一是其超不變的現(xiàn)金流。影視公司由于單個項(xiàng)目的投資金額較大，動輒就上億，所以對資金的需求十分迫切；但是影視公司的回款周期又相對較長，導(dǎo)致很多公司現(xiàn)金流斷裂而死。但是開心麻花幾乎不存在這個問題，究其原因，是因?yàn)樗袃?yōu)質(zhì)的話劇資產(chǎn)，源源不停地輸送現(xiàn)金流。

開心麻花從事舞臺劇策劃、制作、表演已經(jīng)超過 10 年,積累了 25 部原創(chuàng)作品, ,商業(yè)表演從北京一地發(fā)展到全國 60 多個城市巡演。2013 年公司全年表演超過 700 場,2014 年表演超過 900 場,2015 年公司全年表演超過 1200 場,年均增速超過 35%，收入到1.84億元。

2016年，表演及衍生業(yè)務(wù)獲得了2.63億的收入，比擬于2015年增加了42.60%。