這一年虐兩次、一次虐兩年的花式虐狗季又來到了。這是一個適合于滿懷欣喜“與有情人做快樂的事”的日子。而一個曖昧與溫暖的行業——情趣行業，也在這一天最容易受到關注。

國人羞于談“性”，但事實上圍繞“下半身“創業的人不在少數，當資本開始涌入電商之時，背后“下半身”創業者也逐漸浮出水面。據不完全統計，目前國內至少已有包括萬德福(833877)、諾絲科技(836309)、愛侶(835587)、他趣(837472)、桃花塢(838664)、春水堂(839466)在內的6家情趣公司先后登陸新三板。因此，我們認為，情趣行業“是愛，是禁忌，也是商業”。

說起萬得福，其給外界一種“低調無聲”到“瞬間引爆”的感覺，這家曾經的“高端餐廚用品制造商”在進入資本市場后，卻一躍成為弄潮兒，引起券商、投資商的關注，進入生產“實體娃娃”、“自慰棒”等產品的成人用品行業，并因此被稱為“中國成人用品第一股”。

而作為新三板“安全套第一股”的諾絲科技，公司目前100%的收入來自于“諾絲”安全套的銷售。2014年諾絲科技收入8153.10萬元，大約賣了1億只安全套。2015年1-7月公司收入已超過5825萬元，凈利潤達到216.44萬元，相比前兩個財務年度有了大幅的增長。另外從2015  年下半年起，諾絲也開始拓展避孕套的周邊產品人體潤滑液。

基于移動端的流量銷售性玩具、避孕套、情趣內衣等產品，2012年4月成立的他趣建立了自己的移動電商玩法。他趣提供的數據顯示，2013年他趣銷售收入22.53萬元，2014年銷售收入2450.93萬元，2015年銷售收入5944.12萬元。其中，男女情趣用品銷售收入占比60%，避孕套銷售占比21%，情趣內衣銷售占比17%。不過，披露信息顯示，他趣尚未實現盈利，2013年、2014年和2015年(截至9月)，他趣分別虧損了80萬元、200萬元和880萬元。

2009年成立的桃花塢，打法和他趣類似，也是“電商+社區”模式，目前dau達到15萬。其客戶群體主要為京東商城等分銷客戶以及自營B2C網站和APP零售的個人客戶。銷售的產品以性玩具為主，2014年度、2015年度營業收入分別為823.87萬元、1972.69萬元;凈利潤分別為-23.46萬元、60.11萬元，基本上保持盈虧平衡。

另外兩家公司春水堂和愛侶健康則是老牌公司，春水堂成立于2003年，公司主營情趣電商，也做自有品牌產品。其2014年、2015年和2016年1-2月營業收入分別為1848.53萬元、4057.7萬元、379.67萬，凈利潤分別為-1124.62萬元，-1848.53萬元，-112.56萬元;愛侶健康則是生產性玩具起家，有著“情趣用品第一股”之稱，是亞洲最大的性玩具生產商之一。目前轉型研發和品牌，2015年銷售額1個億左右，但凈利潤虧損達到了7190.58萬元，虧損最為嚴重。

情趣行業“雷聲大雨點小”

看似暴利的情趣用品行業實則處于虧損的窘境，有業內人士分析認為，對于沒有獨立生產線和長期合作工廠的企業來說，沒有能力拿到更低的進貨價，這也導致成本居高不下。

從愛侶健康、他趣和春水堂的經營模式來看，三者間不同的定位和方向決定了各自都在全產業鏈布局上有一定的缺失。由于愛侶健康是集研發、生產、銷售為一體的公司，偏于重資產;而他趣則注重開發社區營銷，本身并不具備生產及研發能力;春水堂傾向于自主研發和全渠道銷售，缺少生產環節。

看上去很美的“啪啪啪”資本故事，但目前還沒有一家公司完全跑出來。2016上半年，除愛侶健康營收倒退至4001萬，春水堂預計營收將持平外，他趣與桃花塢都有較大增幅，他趣營收3874萬，桃花塢營收2422萬。但即使這樣，行業內也沒有一家公司的營收過億。要知道愛侶健康和春水堂都已經是超過10年的公司，可見這個行業很難做。

我國情趣行業發展到現在，經歷了一個怎樣的環境?以大學生為例，2016年世界避孕日中國計生協會發布的《大學生性與生殖健康現狀調查報告》顯示，現在有20.3%的被調查的大學生曾經在校發生過性行為。而在北京大學教育學院博士研究生彭彧華等人撰寫的《當代大學生性行為和性態度、  性知識的特點及關系》一文中，姚信和俞文嫻在2005年調查研究發現大學生已經發生性交行為人數占總體的11.8  %?？梢哉f，從2005年到2016年這逾10年的時間里，大學生性行為發生比例已經上升了將近10個百分點。

然而，與快速增長的用戶需求不太匹配的，是尷尬的監管現狀。雖然國內的情趣用品行業發展有幾十年的時間，但一直處在無主管部門的境地，這就導致行業不能更有效地進行規范，甚至連最基本的國標都沒有，也沒有行標。由于國內很多OEM廠商是給國外代工，目前的產品標準都是建立在國外品牌的要求之上的，形成了每個企業不同的企標。

無國標的另一個負面在于，市場上劣質低價產品橫行，劣幣驅逐良幣，擾亂整個市場。淘寶上的低價產品就是整個行業的攪局者，因為沒有國標限制，這些無品牌的產品一味迎合用戶，低端劣質產品給消費者留下國產品牌質量差、不值錢的印象。這給正規廠商塑造品牌帶來障礙，同時利潤空間被壓縮，一些代工廠商只能靠壓低成本來獲利，導致產品質量差，價格也被不斷壓低。

他趣方面也曾表示，國家對兩性健康用品行業的監管政策呈現逐漸放松的趨勢，但行業內許多領域仍沒有明確的法律法規進行約束、引導，而相關政策的制定、實施將會給公司的經營帶來較大的政策不確定性風險。

實際上，隨著互聯網和電商的縱深普及，情趣用品已是罕見的“剛需高頻”領域，但在中國，政策和觀念，是這個行業多年來“雷聲大雨點小”的最主要原因。