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從財報看走勢：運營商未來哪家強？

3月下旬，我國三大運營商先后發(fā)布了2015年財報。從數(shù)據(jù)上看，運營商2015年在營收和利潤上都表現(xiàn)平平。這主要受當前電信市場環(huán)境的影響，在用戶飽和、OTT沖擊、提速降費、營改增等眾多因素的影響下，運營商的增長放緩甚至下滑已經成為常態(tài)。未來，在運營商真正實現(xiàn)轉型找到新贏利點之前，這一趨勢仍將持續(xù)。
而值得關注的是，盡管三大運營商的財報平淡無奇，但在財報背后卻隱藏著三家運營商不同的轉型策略。今天方向的差異很可能決定三家運營商未來命運的不同。
行業(yè)常量：營收微增，利潤下滑
從三大運營商的財報數(shù)據(jù)看，中國移動2015年實現(xiàn)營收6683.4億元，同比增長2.6%，凈利潤1085.4億元，同比下降0.6%。中國電信2015年營收3312.02億元，比去年增長2.1%;凈利潤200.54億元，比去年增長13.4%。中國聯(lián)通2015年營收2770.5億元，比上年下降2.7%;凈利潤105.6億元，比上年下降12.4%。
需要注意的是，由于2015年三大運營商都向鐵塔公司出售了鐵塔資源。因此，這部分短期收益對于運營商的利潤做出了不小的貢獻。具體來說，鐵塔為中國移動貢獻了101億元利潤，中國電信39.37億元，聯(lián)通35億元。如果除去這些收益，三大運營商的凈利潤增長均為負值。
毫無疑問，出現(xiàn)這樣的局面與電信市場如今面臨的大環(huán)境息息相關。三大運營商均對增長乏力表態(tài)，可以總結為互聯(lián)網(wǎng)對傳統(tǒng)通信行業(yè)影響持續(xù)加大和監(jiān)管政策發(fā)生變化，如營改增提速降費和流量不清零等。
行業(yè)變量：三家2016年將削減804億資本支出
三大運營商在業(yè)績記者會上不約而同地表示，2016年將大幅削減資本支出。其中，中國移動預計2016年資本開支為1862億元。其中4G網(wǎng)絡開支757億元，有線寬帶112億元，傳輸網(wǎng)390億元。這是2013年中國移動創(chuàng)紀錄的2151億元資本開支后連續(xù)兩年下降。2014年資本開支為1956億元，其中4G網(wǎng)絡開支為791億元。
2015年，中電信資本支出為1090.94億元，較2014年的人民幣768.89億元增長達41.9%，主要用于加大4G和光寬網(wǎng)絡投資。2016年中國電信資本開支將下降11%，為970億元，如果沒有大型建設，資本開支在明后年還將繼續(xù)下降。
中國聯(lián)通在2015年的資本開支是1388.8億元，遠遠超過此前1000億元的規(guī)劃。預計2016年資本開支將減少589億元至750億元，其中4G資本開支為299億元，2/3G資本開支為69億元。其他方面，傳輸部分213億元，固網(wǎng)寬帶及數(shù)據(jù)169億元。
在筆者看來，三大運營商2016年削減資本開支的最大原因是4G投資的高峰已過。另外就是營收增長放緩，需要進一步降低成本。綜合來說，2016年三大運營商將削減804億資本支出。
中國移動：傳統(tǒng)業(yè)務領先，新業(yè)務最具希望
雖然三大運營商在財報上的表現(xiàn)都很平庸。但仔細分析財報數(shù)據(jù)，不難看出，三家運營商在轉型上還是存在差異的。
中國移動仍是運營商中當之無愧的霸主，而這樣的地位有望在短期內延續(xù)。雖然營收數(shù)據(jù)不樂觀，但2015年中移動收入實現(xiàn)了結構性的翻轉：數(shù)據(jù)業(yè)務收入達3034.25億元，首次超過語音業(yè)務收入(2618.96億元)，占通信服務收入的比重上升至52%，而語音業(yè)務收入則同比下降了16.5%。
而這主要得益于中國移動在4G上的一騎絕塵。2015年，中國移動在4G發(fā)展上全面發(fā)力，已建成全球規(guī)模最大、網(wǎng)絡質量優(yōu)秀的4G網(wǎng)絡。4G基站總量約110萬個，覆蓋人口超過12億。用戶發(fā)展也創(chuàng)造了中國移動歷史上的新紀錄，年內凈增4G用戶超過2億，4G用戶總數(shù)超過3億，中國移動已成為全球4G客戶規(guī)模最大的運營商。4G用戶DOU達到整體移動客戶DOU的2.2倍，反映出4G對流量強大的帶動作用。
而在固網(wǎng)寬帶方面，中國移動過去一年可謂開疆拓土，全面發(fā)力。依靠低價策略，中移動寬帶用戶數(shù)實現(xiàn)了快速增長，目前較聯(lián)通的用戶數(shù)差距，已拉近到不足1700萬戶。
此外，在數(shù)字化服務領域，中國移動集團成立了咪咕公司、互聯(lián)網(wǎng)公司、物聯(lián)網(wǎng)公司、車聯(lián)網(wǎng)公司等專業(yè)機構打造自主核心能力;設立創(chuàng)新產業(yè)基金，通過資本運作方式拓寬合作，向生態(tài)平臺型運營商轉變。
總結來說，中國移動在傳統(tǒng)通信服務領域仍具有不可撼動的優(yōu)勢，而這種優(yōu)勢將在未來短期內持續(xù)發(fā)酵。而在三大運營商中，中國移動在管理和文化上又是最開放的，最接近互聯(lián)網(wǎng)的。因此，在發(fā)展新興業(yè)務方面，中國移動的希望也最大。
中國電信：4G進入快車道，新業(yè)務積極布局
而在中國電信方面，盡管受到流量不清零政策影響，全年手機上網(wǎng)流量收入仍達到人民幣478億元，同比增長40%，增幅行業(yè)領先，手機上網(wǎng)總流量同比翻番，其中4G流量占比大幅提升，達到51%，4G用戶每月戶均流量達到751MB，同比增長25%。雖然中國電信的4G數(shù)據(jù)難以與中國移動相提并論，但過去一年中，中國電信通過落地4G+、六模全網(wǎng)通等行之有效的政策，顯然在4G發(fā)展上已經行入快車道。
中國電信將2015年業(yè)績的功勞記在新興業(yè)務上。2015年，中國電信新興業(yè)務收入同比增長約20%，收入貢獻持續(xù)增強。中國電信2015年重點互聯(lián)網(wǎng)應用持續(xù)規(guī)模發(fā)展。2015年翼支付活躍用戶已超過4000萬戶，交易額超過人民幣7700億元，同比翻番，同時積極探索互聯(lián)網(wǎng)金融領域;易信產品差異化能力進一步增強，嵌入支付、紅包、生活服務等應用，2015年底注冊用戶突破2億戶;愛WiFi進一步整合自有WiFi資源，拓展熱點資源及商家合作，2015年月活躍用戶達到1000萬戶。
中國聯(lián)通：期待反彈，董事長是最大變量
在中國聯(lián)通方面，由于錯過了4G發(fā)展的先機，財報表現(xiàn)不佳，但從基礎網(wǎng)絡能力、用戶業(yè)務結構這兩個大的維度看，聯(lián)通開始出現(xiàn)了正向增長。
通過2015年這種超常規(guī)的資本開支和電信聯(lián)通深度合作運作，聯(lián)通在移動網(wǎng)絡上的差距被縮短，預計隨著LTE三期工程的完工，4G基站保有量將會接近90萬個;在固網(wǎng)方面，通過大規(guī)模實施光纖寬帶網(wǎng)絡建設和全光網(wǎng)絡改造，聯(lián)通固網(wǎng)寬帶端口達到1.65億個，F(xiàn)TTX端口占比達到93%。
在用戶規(guī)模來看，雖然用戶數(shù)在減少(丟掉了1426萬用戶)，但擠掉的都是水分。以2月份的數(shù)據(jù)來看，聯(lián)通4G用戶新增538.1萬，累計達5480.2萬;移動出賬用戶數(shù)凈增33.5萬，累計達2.57826億。
從業(yè)務角度來看，中國聯(lián)通正在從話音短信等傳統(tǒng)業(yè)務迅速轉變?yōu)橐苿恿髁浚谌ツ暌苿邮謾C數(shù)據(jù)流量達到6958.3億MB。有一個數(shù)字更讓人驚喜，那就是去年4G每月每戶平均消費(ARPU)在80元以上，月均流量消耗1.2G。
當然，物聯(lián)網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心(IDC)與云計算、大數(shù)據(jù)、信息通信科技(ICT)、智慧城市等創(chuàng)新業(yè)務熱點領域，聯(lián)通也在全面優(yōu)化整體布局，統(tǒng)一規(guī)劃平臺建設，理順運營體系，打造持續(xù)增長的新動力。去年，IDC及云計算業(yè)務實現(xiàn)收入70.7億元，同比增長37.5%;ICT業(yè)務收入達到人民幣43.3億元，同比增長24.9%。
總的來說，中國聯(lián)通在沉寂了一年之后，期待觸底反彈。而中國聯(lián)通未來發(fā)展的一個重要因素不容忽視，那就是董事長王曉初。王曉初在中國電信履職期間，為中國電信步入正確的車道做出了不可磨滅的貢獻。他能否帶領聯(lián)通突出重圍，值得期待。
面對行業(yè)微利的現(xiàn)狀，三家運營商都謀求轉型，而在轉型的方向和步驟上又存在不同。其中，中國移動仍然最有底氣，且有條不紊；而中國電信則力圖發(fā)揮優(yōu)勢資源，以巧取勝；中國聯(lián)通則有賴于新領導的智慧，需要臥薪嘗膽。希望2016年運營商能交出更加靚麗的答卷。

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