近日對公司進行了調(diào)研，了解公司的近況。

評論：

安全版產(chǎn)品實現(xiàn)政府機構及信息敏感單位的特定需求，并帶動相關的文件管理外包業(yè)務

公司傳統(tǒng)上從事文件管理外包業(yè)務，在為一些政府機構及信息敏感的企事業(yè)單位服務的時候，發(fā)現(xiàn)文件打印輸出安全控制這一特定的市場需求。從2010年下半年，公司成功開發(fā)出安全版的復印打印審計系統(tǒng)，安全版產(chǎn)品安裝在有打印權限的用戶終端，系統(tǒng)可以設定打印級別和權限，用戶在超越自己權限打印文件時，有審批權限的人員根據(jù)系統(tǒng)提示審批，然后才可以打印。

公司的產(chǎn)品成功獲得了軍隊監(jiān)測和國家保密局的相關認證，并同航天科工、航天科技[15.94 0.82%]等十大軍工集團中的30多個機構簽訂了銷售合同。由于保密單位需要定期進行安全檢查，而公司的系統(tǒng)經(jīng)過認證是安全檢查中的加分項。安全版產(chǎn)品的推出成功降低了公司在用戶推廣方面的難度，新業(yè)務的產(chǎn)生將使公司進入一個新的快速發(fā)展階段。

安全版產(chǎn)品按照License收取費用，按平均每個License約400元的價格計算，每個軍工集團下屬一級單位約1000人左右的用戶，則每個一級單位的收入約為40萬；此類直屬單位在每個省的數(shù)量保守估計在50個以上，所以僅軍工集團的一級單位就有6億以上的軟件License市場；系統(tǒng)銷售以后，產(chǎn)品每年會收取10%~15%的服務費用。

此外，一級單位下屬的二級單位有更為廣闊的市場，而在軍工集團之外的其他信息敏感單位也會有同樣的文件輸出安全需求，安全版產(chǎn)品為公司開拓了新的市場空間。除最初的License銷售收入之外，安裝了公司安全版產(chǎn)品之后，會自然帶動傳統(tǒng)的文件打印按張收費”的收入，客戶根據(jù)打印的數(shù)量為公司支付費用。根據(jù)估算，未來2~3年在打印、復印安全管理服務領域約有20億~30億的市場空間。

公司于2004年從打印設備分銷進入文件管理外包服務實現(xiàn)了第一次業(yè)務轉型，而此次開展安全業(yè)務將引領公司進入了一個新的發(fā)展階段。

安印”系統(tǒng)有望在年底之前獲得軍隊的訂單

公司針對軍隊的文件輸出需求，開發(fā)了安印”系統(tǒng)。公司在文件管理領域具備長時間的積累和較強的技術實力，在產(chǎn)品的穩(wěn)定性、芯片固化能力、軟件系統(tǒng)開發(fā)以及全國范圍內(nèi)的服務響應體系是國內(nèi)其他競爭對手所不具備的，安印”已經(jīng)在產(chǎn)品試用階段，預計在2010年底之前可以獲得來自軍隊的訂單。據(jù)估計，公司長期的目標是進入列裝，以開拓更廣闊的軍隊市場。

視音頻運維外包第一單標志公司進入更大市場，技術實力和業(yè)務規(guī)模將加強領先優(yōu)勢公司1999年開始代理騰博（原泰德）的視頻會議系統(tǒng)，是國內(nèi)最早代理騰博產(chǎn)品的廠商，現(xiàn)仍是騰博視通公司在國內(nèi)的4家白金級合作伙伴之一。最近，公司同國資委某下屬單位簽訂了音視頻管理的運維外包服務，這是國內(nèi)市場音視頻運維管理外包的第一個成規(guī)模的訂單。在首期的框架性合同中，公司按月收費，首期的合同額據(jù)估計約400萬規(guī)模，后續(xù)的二、三期項目約有總共2000萬的訂單。

音視頻管理的運維外包主要包括設備維護、重大會議的現(xiàn)場保證等，比較大型的客戶還需要有駐場工程師。公司具備較強的業(yè)務外包管理服務能力和10年以上的視頻會議系統(tǒng)運維經(jīng)驗，公司上市之后，公司加緊建設全國的營銷網(wǎng)絡和服務體系，加強市場優(yōu)勢。

此外，為了加強核心競爭力，公司正在自主知識產(chǎn)權的會議管理系統(tǒng)，目前研發(fā)中心有3個子項目就是視音頻管理系統(tǒng)的開發(fā)項目。視音頻運維外包服務市場的開拓也將給公司帶來新的增長點。

專注于文件生命周期管理和視音頻服務領域，自主創(chuàng)新和兼并收購是發(fā)展的持續(xù)動力公司專注于文件管理外包服務和視音頻服務領域，在過去十年里通過技術和業(yè)務上的創(chuàng)新實現(xiàn)了持續(xù)的增長。在北美的成熟市場中，施樂、IKON、PBMS等公司的文件管理外包服務業(yè)務收入都在數(shù)十億美元，而中國市場的文件管理外包業(yè)務才剛剛起步，公司的文件管理服務收入也主要來自于北京地區(qū)，急需向全國外圍內(nèi)拓展。公司目前在文件輸出領域發(fā)展較好，未來還會將業(yè)務持續(xù)拓展到文件輸入、分發(fā)、流轉等文件全生命周期管理中。

隨著業(yè)務分工精細化，非核心業(yè)務外包服務將是企業(yè)提高管理能力、降低費用的重要手段。在歐美的成熟市場中，有IVCI、BT Conferencing、GLowpoint等專業(yè)的視音頻外包服務廠商。公司作為國內(nèi)視音頻外包服務領域領先的廠商，將受益于未來更廣闊的市場。

公司在加強技術儲備的同時也在加強人才的引進和培養(yǎng)，從2004年起，公司只招收本科及以上學歷的員工，同時，先后有聯(lián)想、清華紫光、LANIER等公司的高管加入公司，公司的管理層和技術團隊在行業(yè)內(nèi)都具有較強的資質(zhì)。

細分行業(yè)龍頭，安全版打印產(chǎn)品和視音頻外包管理業(yè)務使公司進入新的發(fā)展期，給予推薦”評級公司是辦公信息系統(tǒng)服務市場領域的龍頭企業(yè)，安全版產(chǎn)品為公司在軍工集團帶來業(yè)務快速擴張的機會，而視音頻外包管理市場的開拓使公司進入更廣闊的市場空間，公司進入快速發(fā)展期，市場空間大，市場優(yōu)勢明顯。預計公司2010~2012年的攤薄EPS為0.46元、0.67元和0.92元，對應2010年~2012年市盈率為40、28和20倍。基于公司的市場優(yōu)勢和良好的成長性，我們給予推薦”評級。