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諾基亞全資收購諾西買下未來：資本市場初步看

攜手6年征戰(zhàn)于電信設(shè)備市場的兩家公司正式宣布分手。昨天，諾基亞公司與西門子公司宣布，兩家公司已達(dá)成最終協(xié)議，諾基亞將斥資17億歐元收購西門子擁有的雙方合資公司諾基亞西門子通信（下稱諾西）的全部50%股份。交易預(yù)計(jì)將于2013年第三季度完成，計(jì)劃收購?fù)瓿珊螅Z西將成為諾基亞的全資子公司。
攜手征戰(zhàn)電信設(shè)備市場6年后終分手
據(jù)C114了解，諾西成立于2007年4月1日，是由諾基亞網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)部門與西門子運(yùn)營商相關(guān)業(yè)務(wù)（固定與移動網(wǎng)絡(luò)）部門組成的合資公司，雙方各出資50%。然而，成立之后，在電信設(shè)備市場競爭日益慘烈的情況下，諾西曾長期虧損，導(dǎo)致投資方諾基亞和西門子都有了出售股份的打算。
尤其是，諾西與西門子的主業(yè)相差太遠(yuǎn)，西門子也一直在尋找辦法退出無線通信設(shè)備業(yè)務(wù)，以專注于能源管理、工業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施以及醫(yī)療保健等核心業(yè)務(wù)領(lǐng)域。而本次諾基亞全資收購諾西股份，恰恰標(biāo)志著諾基亞、西門子同床異夢的婚姻已走到盡頭。
根據(jù)本次交易協(xié)定，西門子將逐步退出諾西的公司名稱和商標(biāo)。收購交易完成后，諾基亞與諾西會進(jìn)一步確定新的公司名稱和商標(biāo)。
另據(jù)了解，本次17億歐元收購總額中的12億歐元將以現(xiàn)金結(jié)算給西門子，剩余的5億歐元作為西門子的抵押貸款，將于交易結(jié)束后1年到期，諾基亞現(xiàn)已獲得12億歐元的銀行融資承諾。
交易實(shí)現(xiàn)雙贏：諾基亞為自己買下未來
本次交易不但解決了西門子長期面臨的拖累問題，使西門子可以更好地專注于自己的核心業(yè)務(wù)；更為重要的是，本次交易對于諾基亞的利好更多，分析人士認(rèn)為，目前正在經(jīng)歷虧損的諾基亞以一個低于預(yù)期的價格完全控制了已實(shí)現(xiàn)盈利的諾西，盡管本次交易將會對諾基亞資產(chǎn)負(fù)債表施加壓力，但諾基亞已經(jīng)為自己買下了未來。
首先，由于急于脫身，西門子并沒有在交易價格上為難諾基亞。相關(guān)研究報告指出，按照2014年0.6倍的市銷率（市值/銷售收入），諾西的估值可能達(dá)到71億歐元到75億歐元。因此，50%的股權(quán)估值應(yīng)該在35億歐元，而17億歐元的成交價與之相去甚遠(yuǎn)。
而與相對低廉的交易價格相比，諾西的增長態(tài)勢對于諾基亞而言更為可觀。2011年11月，諾西宣布全球戰(zhàn)略重組，并將移動寬帶和服務(wù)作為戰(zhàn)略重點(diǎn)。為了進(jìn)一步削減成本，諾西宣布將在2013年底前在全球裁減約17000名員工，占到崗位數(shù)的23%，同時剝離一些非核心業(yè)務(wù)單元來減輕負(fù)擔(dān)。
經(jīng)過一系列重組，諾西在2012年第三季度實(shí)現(xiàn)了公司成立以來的第一次凈利潤，且2012年第四季度諾西營業(yè)利潤率再創(chuàng)記錄達(dá)到14.4%，超過分析師預(yù)期；2013年第一財季，諾西凈利潤達(dá)8.99億歐元(約合12億美元)，同比增長117%，環(huán)比增長25%。可見，諾西現(xiàn)在已經(jīng)完全扭轉(zhuǎn)頹勢，同時諾基亞對諾西依賴逐步增加，諾西去年占據(jù)了諾基亞營收的46%，諾基亞完全獲得了諾西這一穩(wěn)定的收入來源。
值得一提的是，本次交易對諾基亞在資本市場上產(chǎn)生了積極影響。在交易被披露后，諾基亞在7月1日的歐洲股市交易中高開近10%，北京時間7月1日19時15分，諾基亞股價的漲幅近7%，西門子的股價也一度上漲超過1%。摩根大通將諾基亞的股票評級從減持上調(diào)至增持。
對諾西運(yùn)營沒有影響計(jì)劃保留現(xiàn)有管理結(jié)構(gòu)
而資本層面的重組對諾西的運(yùn)營不會產(chǎn)生什么影響。根據(jù)本次交易協(xié)定，今后，諾基亞的財務(wù)報表將繼續(xù)整合諾西的業(yè)績，同時將繼續(xù)推動該公司成為一個更加獨(dú)立的實(shí)體。股權(quán)結(jié)構(gòu)變化后，諾基亞計(jì)劃保留諾西的現(xiàn)有管理和治理結(jié)構(gòu)，由蘇立和Jesper Ovesen分別繼續(xù)出任首席執(zhí)行官和諾西董事會的執(zhí)行主席。
本次交易完成后，諾西的運(yùn)營總部仍然設(shè)在芬蘭艾斯堡，并在德國繼續(xù)保持強(qiáng)大的運(yùn)營，包括保持慕尼黑的公司運(yùn)營中心。諾基亞將全力支持諾西目前的管理計(jì)劃，包括目前諾西已經(jīng)取得進(jìn)展的重組計(jì)劃將不受影響。
對于本次交易，雙方公司高層也十分看好。諾基亞總裁兼首席執(zhí)行官史蒂芬·埃洛普表示：憑借清晰的戰(zhàn)略重點(diǎn)和強(qiáng)有力的領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊(duì)，諾西已結(jié)構(gòu)性地改善了其運(yùn)營與財務(wù)業(yè)績。此外，諾西已在LTE領(lǐng)域確立了明確的領(lǐng)導(dǎo)地位，這是一個極具吸引力的增長機(jī)會。諾基亞對這些進(jìn)展表示滿意，并將繼續(xù)支持這些努力，為諾基亞集團(tuán)創(chuàng)造更多的股東價值。
西門子首席財務(wù)官Joe Kaeser則認(rèn)為：諾基亞全面收購諾西，創(chuàng)造了一個改變未來電信設(shè)備市場格局以及實(shí)現(xiàn)可持續(xù)價值的機(jī)會。

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